内容泉源 | 母基金研究中心

一直以来，合肥都有“最佳政府投行”的美称，业内总结为“合肥模式”：通过政府投资发动更多社会资源配合举行工业培育，发动地方招商引资。合肥市委书记虞爱华曾体现：“准确地说，我们不是“风投”，是“产投”；靠的不是赌博，是拼搏。”近期也有不少地方政府纷纷效仿“合肥模式”，合肥模式的魅力事实在那里？

合肥高新建设投资集团有限公司（以下简称“高新集团”）是合肥高新区管委会直属国有企业，是国家级合肥高新区建设具有全球影响力的“中国声谷、量子中心”。合肥高新集团自2010年设立第一支基金至今，一直聚焦科技立异，投资领域重点集中在高端智能制造、新质料、新能源、节能环保、生物医药、公共清静、TMT等国家勉励支持的战略新兴工业。现在共计参控股基金43支，基金总规模近500亿元，投资企业中有40家企业上市。

王强是合肥高新集团董事长，从事国有资产治理事情10余年，具有富厚的资源运作及投融资治理履历；加入基金已投资企业近700家，培育上市公司41家。母基金研究中心有幸约请到王强先生分享高新集团的生长模式与乐成履历，为读者揭开“合肥模式”的神秘面纱。

关注企业全周期生长，注重 科技效果转化与投资招商联动

首先，王强分享了高新集团践行“合肥模式”的方法，即起劲驻足高新区工业结构，聚焦科技立异，围绕投资生态圈构建，起劲探索有用路径，自动转型升级生长，打造笼罩“种子期—首创期—成恒久—成熟期”企业生长全周期的金融效劳系统，全方位资笔弃力企业生长生长，详细而言：

一是结构股权投资营业，增进投资与招商深度联动。高新集团十分重视基金的资源导入、价值发明功效，“以投带引”吸引科创项目落地，增进科创要素集聚。参控股基金所投资的近700个项目中，高新区内项目超370个，其中通过投资招引落地的科技项目近200个，累计投资额53亿元。同时稳步推进基金组建和运营事情，建设并一直完善投资治理系统。在全省划分设立首支纯国资的天使基金和种子基金，并陆续结构工业基金、新经济基金等。

二是“投早投小投科技”，厚植立异创业土壤，同时增进科技效果转化。高新集团注重原始立异、高条理人才创业、科技效果转化等优质科创项目的投资和培育，增进优异立异生态的营造和区域立异能力的提升。为增进科技效果转化，高新集团起劲拓展与高校、科研院所等的联系相助，引入研究效果转化项目落地合肥高新区。

三是注重“以大带小”效果，构建优质工业生态圈，增进大中小企业融通生长。先后与华米科技、安科生物、欧普康视、艾可蓝等上市公司相助设立投资基金，增进项目聚链成群。

未来5年S基金营业 将会迎来爆发式增添

在遴选GP的标准方面，王强体现，高新集团主要看重：

一是治理机构的规范性及团队设置情形，如是否建设了健全的治理制度、风控机制等，所设置团队的专业性、分工情形、焦点优势等。

二是治理机构投资能力和投资业绩，主要是凭证所设立基金的投资偏向、投资阶段评估治理机构是否有契合的投资履历与能力。

三是治理机构的募资能力，主要关注机构对其他资源方的募资能力。

四是参考其他LP方对治理机构的评价。

退出方面，高新集团现在加入的43支基金中，有2支基金完玉成部退出，1支基金处于整理期，13支基金处于退出期，28支基金处于投资期。参控股基金所投资的40家上市公司中，14家已所有减持，15家部分减持，11家尚未退出。

在王强看来，关于子基金的退出时机简直定，一样平常会综合思量以下几个因素：一是集团自身的资金需求和收支情形；二是评估所投资企业的生长阶段及生长潜力，若是整体来看，大都企业处在营业生长的要害时期，具有较大爆发式增添的可能，我们就会延晃滤出的节奏；三是思量整个退出市场的情形，目今的退出市场对集团退出的方法、价钱是否友好等。

至于S基金，高新集团现在暂未设置S基金营业，可是在起劲追求与S基金有关方的相助。王强以为，目今中早期创投基金的退出周期长、退出难度大，更多的退出依赖投资项目的IPO，而对基金特殊是早期基金投资的项目来说，能够乐成IPO的项目未几。在这种情形下，S基金是一种很是好的、为股权投资人完成退出的工具。“S基金营业具有加速现金回流、降低盲池危害、增添投资透明度和疏散化设置资产等优点。现在海内S基金市场起步较晚，规模较小，相关执律例则、配套政策仍待完善，整体还处于早期阶段。可是也要看到海内PE存量市场规模已经抵达2万亿，股权投资市场尤其是政府指导基金面临重大的退出压力，这将会极大的增进S基金营业的快速生长。我相信，未来5年S基金营业将会迎来爆发式增添。”

接下来，王强分享了高新集团在投后治理和风控方面的做法：

在投后效劳方面，高新集团针对投资企业需求，起劲打造投资生态，做好投后效劳支持立异创业，为项目创立优异的创业气氛和生长情形。

第一，资金一起陪跑，点燃生长引擎。

关于起步阶段资金需求较大的企业，合肥高新集团除通过自主治理的基金做好“投早投小”事情外，还资助其对接高新区青创贷、立异贷、自贸贷等十多款科技金融效劳产品，举行股权结构设计，联合多家基金机构投资，推荐相助基金对接股权融资，并协助联络银行、担保、小贷公司等金融机构对接债权融资，资助企业走出创业第一步和后续生长历程中的资金逆境，多重行动增进企业获得全生命周期的融资支持，助力企业生长壮大、做优做强。

第二，找准企业需求，做好资源补给。

合肥高新集团通过按期回访已投企业，挖掘企业需求，有针对性地举行创业向导，并为企业提供上下游资源对接、媒体宣传、市场渠道拓展等全方位的增值效劳，知足企业全生命周期生态效劳需求，还通过种种资源项目对接、投资沙龙、资源对接等形式赋能投资企业生长，增进生态圈内机构和企业在手艺研发、市场开拓、资真相助等方面相助共赢。合肥高新集团共组织资源对接等投后效劳活动100多场，笼罩企业超2000家。

在风控方面，高新集团坚守国资红线，确保各项事情正当合规。一是严酷落实相关执律例则和羁系要求，增强对GP治理，规范参控股基金运营；二是在基金和项目退出方面，一连起劲推进退出事情，包管国有资产清静；三是按期跟进参控股基金和投资企业的谋划情形，撰写参控股基金、投资企业年度、半年度剖析报告，实时发明问题、识别危害并予以跟进解决。

国资政策性基金涌现，LP多元化趋势显著

关于目今私募股权行业的生长趋势，王强以为，目今，海内私募股权市场泛起以下几个特点：

一是资金泉源方面，来自政府或国企的工业资源显著增添，大宗国资政策性基金加速建设。

二是行业偏好方面，受海内工业政策导向和国资的结构影响，泛科技类赛道集中度提升显着。

三是投资阶段方面，早期项目比例显著提高，主要是受政策驱动和退出收益影响，政策驱动主要是大宗政策性资金要求投早投小，退出收益约束主要是受二级市场低迷及周全注册制的推行，新股破发、缺乏预期成为常态，也影响了投资战略。

四是LP身份多元化，高校、科研院所、工业方、险资、银行资源等也纷纷差别深度的加入基金运作。

五是国资GP化，从2022年最先，越来越多的国资最先从LP逐步蜕变为GP，深度加入对基金的治理。

在此趋势下，王强以为私募股权市场也保存一些机缘与挑战；抵饕屑尤胫魈逶鎏，提高了市场活跃度；有利于解决早期科技项目融资难的问题，助力科技行业生长；行业的快速生长会推动相关配套政策进一步完善。而挑战一方面是大宗政策性资金涌入早期投资市场，推高市场估值；另一方面是增大了基金退出难度。