随着“合肥模式”“深圳模式”等乐成推行，不少省份也睁开了创投竞赛，相继推出多项支持政策，或直接推出政府指导基金培育地方优势工业。

泉源 | 中国网

作为多条理资源市场的主要组成部分，我国股权投资市场经由近40年的生长，在增进立异资源形成、生长直接融资、助推工业转型升级等方面施展着主要作用，已成为增进新旧动能转换的发念头、推动经济结构优化的助推器、优化资源设置的催化剂和效劳实体经济生长的生力军。

数据显示，阻止2023年2月尾，我国股权市场活跃机构约4000家，市场规模约14万亿元。与此同时，股权市场也面临新机缘，泛起新特点。

头部效应凸显

2023年以来，我国股权市场快速上升。全球金融周期、中国宏观政策、区域工业战略、资源市场刷新等因素同向正面共振，股权投资市场优胜劣汰加速、头部效应凸显。从募资端看，股权投资市场泛起头部化、本土化、国资化的特征。

中信证券研究部报告统计显示，2022年整年，新募基金数目同比上升1.2%；新募基金规模2.16万亿元，同比下降2.3%。类型方面，创业投资基金数目占比显着提升。详细来看，一是头部化特征显着。10亿元以上基金数目占比约7.6%，但其对应的召募规模占比超六成；二是本土化为主体。2022年人民币基金召募规模占比达88.4%；三是国资化为主导。百亿元以上基金中，国资配景治理人的治理规模占比约为95%。

同时，硬科技领域投资热度提升。2022年，股权市场整年投资案例数同比下降13.6%；投资金额同比下降36.2%。投资轮次漫衍上，投资机构一方面起劲“投早投小”，2022年A轮投资金额约2200亿元，占比近25%；另一方面偏好是“投确定”，2022年E及E轮之后的投资金额约为1400亿元，占比超15%。陪同着经济结构转型升级和清静自主可控意识的提升，硬科技领域的投资热度也在提升。例如，半导体及电子装备的投资金额占比从2020年的11%提升至2022年的25%。

从退出渠道看，IPO企业中VC/PE的渗透率一直提升。虽然2022年IPO退出占比首次泛起微幅下降，但占比仍在60%以上。IPO企业的VC/PE渗透率恒久呈上升趋势，2022年已靠近70%。境内上市的退出收益上升，回报约6.2倍；境外上市退出收益下降，回报约4倍。同时，股权投资机构退出方法越发多元化，股权转让、回购、并刮滤出占比提升。

回归投资源源

中信证券总司理杨明辉体现，2023年开年以来，我国经济稳步苏醒，市场预期和信心显着提升。我国经济韧性强、潜力大、活力足，恒久向好的基本面不会改变，科技立异能力一连前进，工业链、供应链越发稳固，全球资金与住民财产继续越发坚定地增配中国权益资产。预计本轮美国加息周期邻近尾声，年内有望步入全球流动性宽松、信用扩张周期。这有利于降低中恒久融资本钱，在融资端为股权机构带来更充裕的资金。

湖南大学金融与统计学院教授刘健钧以为，股票刊行周全注册制增进“投资—退出—再投资”良性循环。一方面，周全注册制有望缓解退出端压力；另一方面，周全注册制有望收窄一二级市场价差，增进投资机构回归价值投资源源。

在周全注册制下，上市企业的扩容和上市节奏的加速使得IPO套利空间进一步收窄，市场优胜劣汰机制一直强化。刊行上市不再是稳固赚钱的方法，只有真正具有立异能力的优质项目才会有更好的估值和流动性。因此，股权机构也将逐步从IPO数目的比拼迈向投资能力的角逐，倒逼股权机构回归价值投资源源，形成更优异的投资生态。

对企业而言，从首创生长到上市退出的节奏加速、周期缩短，将导致投资机构把投资周期前移，在更早期的阶段介入投资，进而强化了“投早投小投未来”的趋势。

业内专家体现，周全注册制有利于前期投入高、盈利能力弱的科技和制造类企业在海内上市获得直接融资，连系科创板、创业板、北交所等差别定位板块的设立，使资源市场对科技立异企业的效劳功效大幅提升。

更多“国资领投”

近年来，国资股权投资乐成案例司空见惯，国有资源股权投资加入度一连加深。

产融连系模式体现了地方政府对股权投融资的重视。有专家体现，产融连系是以企业股权的形式，通过股权投资和股权生意举行资产治理，以国有资源发动民间资源、工业资源以及其他社会资源，一连做大地方政府的“蛋糕”。对地方政府来说，也不但仅是解决就业和税收问题，还能作为股东直接分享来自项目的分红。这在一定水平上提高了地方政府的财力和对项目投资的资金回转率，从而提升了投资回报率。

随着地方政府的一直探索，涌现出了“合肥模式”“深圳模式”等产融连系模式。据先容，“合肥模式”主要是通过地方政府“国资领投”，以政府基金为主导，以工业招商为先导的工业投资方法。该模式能充分验展工业政策作用，并准确掌握投资时机，通过投资专业化能力强的团队，深耕工业链。该模式投资了包括京东方、蔚来等众多着名的战略性新兴企业，并发动配套企业入驻合肥。

“深圳模式”主要通过“创投+园区”，围绕战略性新兴工业和未来工业集群打造“20+8”配套工业基金群，以租金、手艺入股、相助等方法，为新型科技企业提供资金支持，并分享高科技工业生长盈利，优化投资情形，吸引社会资源。

随着“合肥模式”“深圳模式”等乐成推行，不少省份也睁开了创投竞赛，相继推出多项支持政策，或直接推出政府指导基金培育地方优势工业。

2022年起，包括北京、河南、浙江、山东、安徽、四川等省份明确支持创投高质量生长，多省发力推动股权市场资金从风投重镇的北京、上海、浙江等地，向天下各地扩散，为区域高质量项目带来大宗增量资金。

业内专家体现，“国资领投”有望施展财务的杠杆效应，发动工业资源、民间资源等社会资源入局，在抚育中小企业、强链补链方面施展主要作用，指导市场化资金“投早投小投立异”，培育外地工业链生长。

随着国有资源股权投资加入度一连加深，有一些问题逐渐展现。有专家体现，现在，产融连系实践中泛起了几组矛盾：一是财务资金保值增值目的与市场化运作的矛盾，不可忽视。好比，指导基金能不可亏钱
？怎样公正而科学追责等，这些主要问题均需要厘清。二是国资地区属性与资笔起利之间的矛盾，需要辩证看待。好比，一些地方政府在实践操作中，不注重对国资投资回报率的考量，而是通过基金招商，指导项目落在外地等。